C3产业链：扩产周期开启

发布时间：

2022-11-25

由于二季度油价大幅上涨，丙烷与原油的比较已经达到历史下沿，只不过丙烯自身景气度过差

今年年初时丙烯景气度表现不算太差，还处于历史下沿水平。但二季度开始，丙烯-石油价差就持续走低，明显低于历史水平，这使得炼化和 PDH 企业盈利都出现明显下滑。景气度很差一方面是国内丙烯从 2020 年起又进入扩张周期，产能增速明显高于 2017-2019 年；其次是一季度末开始国内外需求先后大幅下滑。从目前规划看，国内未来几年还有较多丙烯产能投放，我们预计即使需求端有所恢复，丙烯的景气度仍难有较大起色。

对于 PDH 项目来说，其盈利除了丙烯自身景气度外，还受到丙烷与原油比价关系的影响。由于二季度油价大幅上涨，丙烷与原油的比较已经达到历史下沿，只不过丙烯自身景气度过差，所以 PDH 项目普遍在二季度出现亏损。到 9 月，油价和丙烷价格都出现回调，由于丙烷回调更多，使得丙烷与原油比价几乎达到历史最低水平，因此 PDH 价差在 9 月之后也出现一定改善。然而，我们认为丙烯自身景气度还是压制盈利的最大问题，PDH 企业丙烯环节的盈利预计很难回到以往的水平。

关键词：

电镀钝化剂中间体 | 碱性镀锌中间体

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